Problèmes économiques n° 2674 mercredi 19 juillet 2000 : Monnaie et finance. Blanchiment, centres offshore, effet de richesse, titrisation

* Paradis fiscaux et bancaires 1. Comment fonctionnent les centres offshore ? Phénomène considéré comme marginal il y a quelques années, les paradis fiscaux et bancaires ou centres offshore occupent avec la mondialisation une place de plus en plus importante. Le risque pour la stabilité financière internationale a attiré l'attention des autorités de régulation qui souhaitent que des règles communes soient adoptées par ces centres. Comment fonctionnent ces centres ? Quelles sont les techniques de blanchiment ? Quels risques ces centres engendrent-ils ? Inventaire d'un phénomène aux contours statistiques incertains. II. Quels sont les pays concernés ? De la liste de l'OCDE... De nombreux pays manifestent une inquiétude croissante à l'égard de pertes de recettes fiscales importantes. Ils attribuent ce phénomène à l'existence d'une concurrence fiscale dommageable entre les pays et territoires, et notamment de paradis fiscaux et bancaires. Comment identifier ces paradis fiscaux ? À partir de quels critères ? L'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a établi à partir d'un certain nombre de critères une liste de paradis fiscaux. Afin de mettre un terme à ces pratiques fiscales dommageables, elle propose que les pays et territoires identifiés comme tels prennent des mesures. III. ... à celle du GAFI Le Groupe d'action financière sur le blanchiment des capitaux (GAFI) a pour objectif de lutter contre le blanchiment des capitaux dans le monde. À cette fin, il a cherché à identifier les pays qui ont un comportement non coopératif en la matière. Il a, dans un premier temps, établi une liste de 25 critères correspondant à des règles et pratiques nuisibles à cette lutte. Il a, ensuite, analysé la situation de 29 pays au regard de ces critères. Bilan de cette étude et recommandations aux pays épinglés comme paradis fiscaux et bancaires. IV. Sont-ils une menace pour le système financier international ? Les centres financiers offshore sont nombreux et dispersés sur toute la planète. Ils offrent des avantages fiscaux considérables à leurs " clients " non résidents tout en leur garantissant une confidentialité très souvent jugée inopportune. Sont-ils pour autant tous dangereux ? Cela dépend en fait de leur système de surveillance bancaire et financière et du degré de leur coopération avec les autorités d'autres pays. * Bourse et marchés financiers Plus-values, consommation et épargne aux États-Unis et au Royaume-Uni Une des explications avancées à la croissance de la consommation aux États-Unis et au Royaume-Uni et, par contrecoup à l'activité économique, observée lors de ces dernières années, est liée à l'envol des cours boursiers et/ou celui des prix de l'immobilier, autrement dit à l'effet de richesse. Parallèlement, cela expliquerait la baisse du taux d'épargne. Estimer empiriquement l'effet de richesse implique, d'une part, de cerner les différentes mesures de l'épargne et, d'autre part, d'analyser l'ensemble des déterminants de la consommation. L'introduction de variables de richesse dans l'estimation permet-elle d'améliorer notre explication des évolutions observées ? Forces et faiblesses de la place de Paris L'avènement de la monnaie unique en Europe a relancé la concurrence entre les différentes places financières. Ces dernières génèrent une activité importante et croissante à la fois directement et indirectement. La capitalisation boursière de Paris a augmenté de 300 % en dix ans pour atteindre en 1999 le montant de 2 200 milliards d'euros soit environ 14 370 milliards de francs. Quels sont les atouts mais aussi les faiblesses de la place de Paris sur le marché des places financières ? La multiplication des indices en France a-t-elle un sens ? La création récente de deux nouveaux indices technologiques de la bourse de Paris risquent de ne pas rencontrer le succès espéré. Les indices européens, qui reflètent mieux le caractère international des marchés, sont en effet de plus en plus souvent retenus par les professionnels au détriment des indicateurs nationaux. Titrisation : une expansion illimitée ? La technique de la titrisation qui consiste à transformer des crédits existants en titres pour qu'ils soient vendus sur le marché des capitaux connaît après les États-Unis une très forte croissance en Europe. Conséquence de la réglementation sur la collecte des dépôts et sur l'octroi des crédits, cette technique apparue outre-manche dans les années soixante-dix s'est étendue à de multiples domaines : crédits hypothécaires, créances sur cartes de crédit, etc. Quelles sont les différentes parties à intervenir dans cette opération ? Quelles sont les différentes raisons du recours par les agents à la titrisation ? Quel impact auront les nouvelles règles de solvabilité établies par le comité de Bâle ?