Revue d'économie financière N° 70 Juin 2003

La globalisation des marchés financiers est un processus imparfait et irremplaçable d'allocation des ressources qui révèle quelquefois la rationalité grégaire de certains comportements mais qui accompagne le plus souvent l'évolution des fondamentaux. Cependant, cette globalisation a suscité une fragilité accrue et une instabilité chronique des marchés financiers internationaux. Dès lors, le triomphe du marché ne signifie nullement que les Etats doivent se retirer de la scène financière internationale.
Mais en même temps, chacun reconnaît qu'il est politiquement irréaliste de vouloir construire un nouveau système monétaire et financier international s'appuyant sur des règles présentant un caractère impératif, que des institutions internationales, bénéficiant de transferts de compétence larges et devenues responsables (accountable) devant une société civile mondiale, seraient chargées de faire respecter.
C'est pourquoi les réformes, connues sous le terme de nouvelle architecture financière internationale, visent non pas un nouveau Bretton Woods, mais se proposent plus modestement d'améliorer le fonctionnement des marchés financiers. Ainsi, la prévention et la gouvernance des crises financières internationales impliqueraient, non pas une dissolution des souverainetés étatiques, mais plutôt une redistribution et un partage des responsabilités, avec les acteurs privés, des prérogatives anciennement dévolues aux seuls Etats.
Placé sous la responsabilité d'André Cartapanis, Benoît Coeuré et Michèle Debonneuil, ce numéro de la Revue d'économie financière vise à clarifier ces évolutions, dont certaines sont loin d'être achevées, et à offrir un état de l'art des innovations introduites depuis la crise asiatique dans le traitement des fragilités financières internationales. Trois types de questions ont été privilégiés : - Est-on aujourd'hui en présence de nouveaux risques répondant à des configurations macroéconomiques ou à des fragilités nouvelles issues de la globalisation des marchés, ou aux caractéristiques des acteurs financiers internationaux, jusqu'ici inconnues ? - Au regard de l'expérience récente, quels sont les dispositifs de prévention et de gestion des crises qui ont d'ores et déjà été mis en place ou sont en préparation, et quelle paraît être leur efficacité potentielle ? Des approches plus audacieuses sont-elles possibles, et souhaitables ? - De quelle manière l'architecture de la gouvernance financière internationale évolue-t-elle, comment se redéfinissent les fonctions respectives des Etats et des acteurs privés, comment s'affirment le rôle des Etats-Unis et des pays du G7, d'un côté, et celui des pays émergents, d'un autre côté ? Ce numéro s'inscrit ainsi dans une tradition bien établie de la Revue d'économie financière : qu'on se souvienne, par exemple, du numéro anniversaire des cinquante ans de Bretton Woods.
Fidèle à sa vocation, la Revue d'économie financière, dans ce numéro, réunit les contributions d'économistes ou de responsables issus des institutions nationales et multilatérales impliquées dans la gouvernance financière internationale, et les analyses d'universitaires, européens ou américains bien sûr, mais aussi d'origine latino-américaine ou asiatique.